品牌营收低 战略转型面临结构性挑战开元棋牌试玩天元宠物业绩双增：自有
2022年至2024年☆△▷-，天元宠物的宠物食品占总营收比例分别为21★★■-■★.1%▪◇△△▪•、33☆◆.8%••=、43▷•.55%▽=□；而反观宠物用品板块▼…，其2022年至2024年的总营收占比比例分别为71☆◆☆●▽.5%▼•、65□☆•.27%★□△•▽•、55◇○◇◆△△.36%▽…•。对于营收的变动▪…●△，天元宠物表示◁□□，主要系报告期宠粮业务及海外仓业务收入增长所致开元棋牌试玩…=◇。
综上所述△▪○•★=，天元宠物在构建••◇-…“自主品牌生态=□•◇”的策略中▼△•，如何在战略扩张与财务稳健之间找到精妙的平衡点◆▪…○▲◆，有效管理上述风险▷▽▪，并真正将其所擅长的渠道优势转化为品牌价值和自主盈利能力☆●▷，将是决定其转型成败的关键-=□▽。公司所强调的■▼“依托渠道打造渠道品牌★◁◇△○…，切入自主品牌发展新阶段•□”的战略构想▼☆，仍有待观察○▼▪●。
宠物食粮方面○▽▼▷•■品牌营收低 战略转型面临结构性挑战，目前天元宠物旗下拥有新食代◆•◇、天元它世界等自有品牌▼▲•△。其中•…●▽•，新食代是天元宠物推出的宠粮自主品牌…▲△▲□◆，产品主要有猫罐头○■◁、猫冻干●▪△▪…-、鱼油●▽▼◇、猫条○▼☆、狗冻干等…☆◁•，以宠物零食类为主▲▲•。天元它世界产品主要有猫条▲==○、冻干◇▪、猫罐头等□◁☆▪▲。
2025年上半年实现营收14▪☆.35亿元■△开元棋牌艺术文化之旅，，同比增长14□○◇□◆.59%•▪▽★■-；实现归母净利润3745□▼.94万元▽●△★▪，同比增长20▲○△◁▪-.14%☆▲△•△。
此外▽◁●•★，如上述所言…▷，报告期内=◆■☆•，天元宠物为快速获取渠道和电商运营能力▷▷▼▽▪▼，进行了一系列收购☆◆=▪★•，其中最重大的举措是以6■=-☆▪◁.88亿元对价收购淘通科技89◇▼…◇☆.7145%股权▲□★=○□。淘通科技作为电商服务商=▼▲，其核心业务和业绩高度依赖其为玛氏○★▽…、雀巢=…★、等国际品牌提供电商代运营的表现▽□◆。
分行业来看□☆◆◇▲▷，2025年上半年的营收大部分来自宠物用品和宠物食品▪▼，其营收分别为7○▷●△.28亿元和6△△•▽.68亿元▲▷，分别同比增长8■●…▷-.96%和17▼▪=▪■.37%=▲☆○◁▽，毛利率分别为22△▲☆.17%和17☆▼★◁.37%▲★◆，分别占总营收的50…●▼◁.73%和46…▷.55%★■◆★●▲。
虽然从行业数据面来看●…●□▽，天元宠物的宠物用品营收仍略高于宠物食品▼=▲◁◇△，但从近三年的数据来看◇-=-◇▽，其宠物用品的营收占比正在逐步下滑▷◆-▼，而宠物食品的营收占比则逐步上升☆▪▽△▼◇。
财报显示=●•=，为构建融合的渠道网络并提升电商运营能力…•◁•◆，天元宠物在报告期内进行了多项收购并持续加大市场推广投入◁◆■■▷●，导致销售费用同比激增48-☆…■-□.46%▽▲，与此同时•□●，这种扩张策略的代价也直接反映在现金流上•▼•○。
而这一模式本身就存在客户集中度高■★、业务稳定性易受品牌方策略调整影响的风险•▪▲■▷●。若淘通科技未来业绩增长不及预期☆●▲，或者天元宠物未能有效整合资源■△……▪★、兑现并购时设想的协同效应◆○▼○，结合此次上半年归母净利润仅为3745=……▲○.94万元◁○◆▲，天元宠物的整体盈利规模和抗风险能力相对有限▼★，对其整体业绩存在一定风险●▷。
而在5月期间-▷★▷●，天元宠物也披露重组草案★★，拟以6◇▷.88亿元对价○=•●，收购淘通科技89□•▪◇-▼.7145%股权实现控股▷◆▽▽•◆。天元宠物彼时表示◆◁，通过此次收购□▲▼■，希望能够加强公司对线上渠道的运营能力•◁-，推动自身国内业务的发展★▼开元棋牌试玩天元宠物业绩双增：自有。
报告期内◇▼■=，天元宠物的财务费用同比暴增1026□=▼=○.13%至825万元◇□■☆=●，根源就在于利息支出攀升的同时开元棋牌试玩▽▷▲，因汇率不利变动导致的汇兑收益显著减少◁▪。同时◁□▽◁…，公司境外业务核心的OEM/ODM模式的固有局限性▷▷○▼，其相对弱势的议价能力和有限的利润空间▼=▲…▼，并未因境内业务的增长而得到根本性改变△☆○▪★。
不难看出□○•，天元宠物正在寻找新的方法摆脱现有的业务限制=□…□◆•，企图通过线上线下渠道的方式构建一个宠物行业内的□★○“拼多多=•□•”-○，也正如根据天元宠物此前在公告及投资者交流中明确表示★•▪◆-，随着国内宠物产业快速△◁---☆、蓬勃发展▲◇，以及电子商务◇△、移动互联网等信息技术的应用普及○•◁，线上销售已逐步成为我国宠物产品的主要销售与推广渠道••…。□◁-▷△▼“在销售服务领域◆◇☆▷○◁，公司面向国际与国内市场分别建立了国际与国内专业业务团队▲-=，国际团队进一步分区域进行市场开拓与客户服务…☆◁，国内团队则重点发展与运营线上电商业务▲◇◆-。■○…”
同时▽•▷，持续的海外业务依赖叠加汇率波动▷•，也为天元宠物的利润带来一定的不确定性★•◇◇。如上述所言◆=•▽，尽管天元宠物的境内市场开拓成效显著◁▪▲▪•，营收占比提升至54◁□▲◇.28%■◁□○，但境外业务仍贡献了高达46%的营收▽◁◁，约6◁◁•▲◁.55亿元●▼▲▷。这种对海外市场的高度依赖▽◁■●△，使得天元宠物利润极易受到国际汇率波动的冲击…●◇。
天元宠物转型战略背后▪□，仍潜藏着多重结构性挑战◆-▲○▽◁，其自主品牌孵化之路绝非坦途▲…▲▽▷。然而=△▪，
同时◆△○，根据天元宠物财报和投资者互动环节中所披露▼●•○★，宠物用品方面▼★，天元宠物主要有五大自有宠物用品品牌分别为在宠物窝垫▽□○•△、猫爬架类目深耕的Petstar▽△★□●◁、天元宠物▼…□•、纯眠△◁◆★▼、宠物清洁洗护品牌小兽星■▪•◁=…，以及智能宠物用品品牌PPlink○☆•。
可以看到◆▲■◇，自2024年起▽▽△★▼■，天元宠物的境内营收已反超境外营收▷□。而其境内外收入结构的变化★□▪●，并不仅仅意味着销售渠道策略的调整▪▷•◆…。相较于其他国内宠物上市企业=◇☆▲，天元宠物的这一转变尤为显著▷■☆★◁，这实际上与天元宠物的独特的业务模式密切相关…□▪☆◆★。
据了解◇▲▪★▲▽，天元宠物的境外业务主要以OEM/ODM的贴牌方式◆○•…，向欧美等发达国家和地区的连锁零售商▼○■★…、专业宠物店及线上平台出口自主开发▼▲◇▲★▪、外协加工为主的宠物用品▼◇□◇▼…。同时■▷，其境内业务则通过授权销售玛氏等国际知名宠物食品品牌••◁▼…，并以此带动自有宠物用品的销售◇•▲▽。
数据显示=★☆◇-▼，天元宠物上半年经营性现金流净额大幅流出1▽◇.15亿元•○•，同比增长幅度高达45▽◆•☆▪.81%▼☆△。对此□•…▲★，天元宠物表示-○…◁△•，系报告期宠粮采购较上年同期增加以及期末应收款增加▷▼=▷，致使经营性现金流变动◁◁◆。
此外◁●●=○▲，在此次财报中★◇○-，天元宠物特地强调称◁★，•▷○▷◆“当前◁▼▪，公司自有品牌营收占比较低-…▼，作为兼具海外宠物用品和境内宠物食品销售渠道优势的公司▪▷■▼，未来将进一步强化渠道建设■◆-★，尤其加强电商运营能力•……，打造品牌运营电商基本盘…▽-○，进而依托渠道打造渠道品牌◆=，并切入自主品牌发展新阶段•▼■，在有效实现用户▽▷、数据▽●◁、渠道闭环建设基础上全面建立品牌价值□▪•△，走上自主品牌孵化之路★==▪★…，进一步打造人宠和谐的新消费生态=△□□★。▪◆”
因此▷…，在国内宠物市场高速发展的关键阶段●□，为突破对境外市场和海外品牌的双重依赖•▪▪▪★…、寻求新的业绩增长点▽△☆，天元宠物于今年年初频频落子布局★●△•▼。先是在2月期间☆★，天元宠物收购B2B宠物行业平台▽◁▪◇◆“它品◇…○•▼•”▼=，覆盖5万家宠物门店☆▷-；后又于3月期间••△☆●，宣布控股收购长期为包括玛氏▪★•□△、雀巢…◁、宝洁等在内的40多个国际品牌提供电商运营的电商综合服务商——广州淘通科技…▪=。
而除了行业资源倾斜以外=○▷▪，天元宠物近年来的销售渠道策略也在转变△△。从近五年的数据来看▼-▼，天元宠物正在逐渐加码境内市场▷○▽◇▽。2021年至2025年上半年△◁，天元宠物境内营收分别为5□-☆●△.32亿元▽▷-、6=○.99亿元■•□▷、9••.11亿元○▽-◇、14=-•.31亿元☆•-…●、7•▲….79亿元●▪，占总营收的28◇…▲▽●.74%=△◆◇▷、37◁-▷.06%-▲■、44▪-…▲☆●.75%•■◇◆、51■△◆.8%▪◇▪●、54•◇…-★.28%△■•■▲。
因此△▪…•，天元宠物的业务模式决定了其对海外品牌的高度依赖难以动摇◆▪…•-★，其营收和利润增长在很大程度上受制于海外合作伙伴△★■△。具体而言•●，境内的授权宠物食品销售▼▲○▪，其核心价值在于通过知名品牌效应拉动自有宠物用品的销售◇…●。同时-=●-■▪，作为授权经销商●•，销售这些品牌的宠物食品□☆，相较于发展自有品牌业务▪▪•☆◁▪，其利润空间也天然受限▷■▪★◆▷。
